全年经济W型走势风险犹存

国家统计局15日公布一季度宏观经济数据。专家预计，一季度经济增速可能上冲至12%左右，达到本轮经济反弹的阶段性高点。然而这更多是由于基数较低因素导致的，全年经济走势并不能消除W型或M型的风险，熨平经济波动将成为宏观政策的重要着眼点。

经济并未过热

专家预计，一季度国内生产总值（GDP）同比增长11.9%左右。这意味着我国将连续4个季度实现经济反弹，与去年同期的6.2%相比甚至接近翻番。

对于一季度GDP增速，一些专家的预测值在11%-12%之间。清华大学金融系主任李稻葵认为，一季度经济增速将达到11%甚至更高。中信建投发布的研究报告预计为11.8%。

一季度大多数工业行业出现供销两旺的局面带动了经济较快增长。国家信息中心首席经济师范剑平认为，目前我国生产供给增长比需求更快，但这种局面不会持续下去，下半年经济增速可能回落。

中金公司首席经济学家哈继铭认为，一季度GDP增速可能在12%左右，投资、消费和净出口“三驾马车”增长有望更趋平衡。消费对GDP贡献可能达到一半左右，在去年的基础上又有所提速。

分析人士认为，推升一季度GDP的最大变量在于外需。尽管3月份出现了贸易逆差，但一季度总体仍然是贸易顺差，而且3月份的逆差很大程度上是由于进出口价格变动引起的，扣除价格因素影响后货物与服务净出口增长将更为乐观。哈继铭认为，评判外需形势更应依据出口指标，而不是贸易差额。

值得注意的是，不少专家预计今年GDP将呈现前高后低的走势，目前的“高增长”基础并不牢固。

银河证券研究所所长滕泰认为，今年我国经济增速将出现一季度、三季度高，二季度、四季度低的局面，即呈现M型走势。目前经济还没有到谈论“过热”的时候，去除基期因素影响后，经济可能刚刚达到潜在增长水平，明年GDP实际增速甚至可能低于8%。

中国宏观经济学会秘书长王建认为，去年我国固定资产投资增长达到34%左右，成功对冲了出口不足对经济的影响，但一定程度上也加剧了产能过剩。今年投资主要是保证在建项目，其增速可能要降到20%-25%。出口方面，今年贸易摩擦可能增多，而金融危机后新一轮调整正在深化，未来几年贸易需求不会很活跃。未来保增长的任务依然繁重。未来我国仍可能出现需求动力不足的问题。

国家统计局总经济师姚景源则表示，今年宏观调控的核心应当是保持经济增长的平稳。“我们不能让经济再往下掉，否则又得回来抓保增长，这样就没有精力抓结构调整。第二是不能过热，过热后通货膨胀就稳不住。所以保持经济平稳增长是今年的核心。”

物价短期有望趋稳

专家预计，3月份居民消费价格（CPI）涨幅可能在2.4%左右，与上月的2.7%相比略有回落。以此计算，一季度CPI涨幅可能在2.3%左右，与一年期存款基准利率基本持平，这或许意味着短期内加息的迫切性并不明显。

哈继铭认为，近期我国猪肉价格有所回落，国际粮价也基本保持稳定，食品价格走稳短期内将减缓通胀压力。但值得注意的是猪粮比价过低和生猪疫情的出现，未来猪肉价格反弹可能推高本轮物价上涨的峰值，达到4.5%-5%左右。

此外，大宗商品价格上涨是否导致输入性通胀也值得关注。如果铁矿石价格继续看涨，国际油价重回80美元上方，均将在一定程度上加大物价上涨以及通胀预期压力。

国家发改委价格司司长曹长庆认为，成品油价上调对价格总水平将产生一定影响，预计14日我国成品油调价将影响当月CPI环比上升0.07个百分点，间接影响可能更大一些，但总体影响有限。

申银万国发布的研究报告认为，由于央行等部门出台的调控政策早于预期，今年我国通胀得到控制的可能性很大。预计全年CPI涨幅为3.2%左右。工业品出厂价格（PPI）与大宗商品价格指数的变化率高度相关，预计1-4季度油价分别为每桶75美元、80美元、78美元和75美元，呈现倒U型走势。PPI全年也将呈现相同走势，全年有望达到5.5%。

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